金隅股份公布2014年业绩预告。公司预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期的32.15亿元相比减少25％以内，即24.11至32.15亿元之间，对应每股收益0.50元至0.67元，业绩低于市场预期。主要原因一方面是受房地产行业持续的宏观调控政策影响，近几年房地产市场需求受到抑制，商品房成交总体较为低迷;另一方面公司房地产板块存在部分非全资企业，且结利情况受各主要区域房地产项目竣工交付进度的影响较大，因而各年度收入和利润的分布具有不均衡性。

    2014年公司水泥熟料综合销量约4，200万吨，较去年同期3，889万吨增长8％;混凝土销量约1，220万立方米，较去年同期1，303万立方米减少6.4％;房地产结转面积约150万平米，较去年同期117.7万平米增加27.4％。

    水泥价格方面，4季度华北地区水泥价格基本保持平稳运行。下游需求表现仍较为平淡，多数工程项目进度迟缓。随着天气逐渐转冷，京津冀地区下游需求不断萎缩，价格多是以稳为主。临近年底，各企业对于提升销量的积极性不大，精力都集中在回收账款上。1月15日起华北地区各省将根据自身市场情况开始实施停产计划。

    14年水泥需求持续低迷，未来京津冀一体化将带来交通建设等方面的需求刺激。同时区域基本没有新增产能，供需格局有望逐步改善。公司将受益于京津冀一体化和国企改革的推进，我们继续维持对A股和H股的买入评级，将在公司年报披露后调整盈利预测。