今年1-3月,8家标的公司共拆解废旧家电194万台,营业收入为2.56亿元,净利润为2137万元。单台营收为132元,相比2013年全年平均单台营收124元有一定上升。1-3月家电拆解业务毛利率为45.6%相比去年全年37.6%提高8个百分点。单台营收的上升和毛利率的提升表明公司的盈利能力相比去年有所提升。

　　今年一季度拆解194万台,由于一季度有春节的因素,拆解量要明显低于后面几个季度。另外唐山公司刚刚投入运行,拆解量的释放需要一个过程,广东公司一季度还尚未投入生产,预计马上就要投入生产,因此我们预计后面几个季度的拆解量将比一季度有大幅提升。预测今年二~四季度拆解量分别达到300、330、350万台,2014年全年拆解量有望达到1200万台。行业处于快速增长期,而公司预测的拆解量2015年仅同比增长5.2%,我们认为公司预测的拆解量相对保守。

　　按照我们全年拆解量1200万台的预测,公司2014年营业收入将达到15.8亿元,与重组报告书中预测的15.26亿相差不大。然而按照一季度数据,公司综合毛利率为44%,而2014年全年公司盈利预测毛利率仅26.1%,我们认为太过保守。假设2014年全年毛利率按至2013年的年平均毛利率30%计算,根据公司备考盈利预测的成本费用率,测算出公司2014年的归母净利润将达到2.27亿元,与我们之前深度报告测算的接近。

　　目前家电拆解主要是“四机一脑”5个品种,而未来几年产品目录有望从5种产品扩容至6大类28个品种。另外现在四机一脑中的拆解中80%以上都是电视,随着基金补贴审核规范的出台,电脑拆解即将放量。随着电脑的放量及拆解电子产品的扩容,未来几年拆解量仍将快速增长,预计行业将保持30%以上的速度增长,公司作为行业龙头将受益于行业的快速增长。重组完成后,公司作为中再生唯一的上市平台,有望获得控股股东其他资产的注入,公司未来看点较多。

　　凡本网注明“来源：数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件，版权均为“数字水泥网”独家所有，任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源：数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。

　　本网转载并注明其他来源的稿件，是本着为读者传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时，必须保留本网注明的稿件来源，禁止擅自篡改稿件来源，并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。

　　如本网转载稿涉及版权等问题，请作者在两周内尽快来电或来函联系。